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科创板打新股规则

  近日,证监会、上交所和中国结算正式发布了科创板的相关监管制度、业务规则和配套指引,科创板推出速度有望进一步加快。

  长期以来,打新股作为A股市场一种相对稳定的赚钱模式,受到广大投资者的热捧。科创板正式推出以后,符合哪些条件的投资者可以参与打新股呢?科创板打新股的中签率如何?科创板中签后,还是稳赚不赔吗?本文将对这些问题进行分析。

  第一个条件:50万资产门槛,是指申请开通科创板权限前 20 个交易日,证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 50 万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券)。证券账户和资金账户里的资产都算,也就是说资金账户里一直放着50万元,不买股票也可以。沪、深两市的股票、可转债等证券资产都算,但是融资融券借来的资产不算。

  第三个条件:上海市场持仓市值达到 10000 元以上。这里的市值以投资者为单位,按其T-2日(T日为发行公告确定的网上申购日)前20个交易日(含T-2日)的日均持有市值计算。融资融券账户的市值也算在内,但深圳市场持仓市值不算。

  2019年年初至3月6日,沪、深两市共发行了21只新股,平均中签率仅为0.08%。其中,中签率最高的是青岛港,为0.操%;中签率最低的是威尔药业,为0.02%。由此可见,目前沪、深两市新股申购中签率非常低。那么,未来科创板新股中签率如何呢?

  科创板新股申购的中签率主要受新股供求双方的影响。新股供给量,指面向散户的新股发行数量;新股需求量,指网上投资者的有效申购数量。下面我分别从供求两方面,将科创板与现有A股市场进行对比分析。

  在科创板股票发行时,证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者被称为网下投资者。针对网下投资者的股票发行,被称为网下发行。而散户只能参与网上发行。

  那么,相比于现有A股市场,科创板的网上发行比例是高了,还是低了呢?这个问题需要从两个层次进行对比分析,一是网上初始发行比例;二是网上投资者有效申购倍数超过50倍时,从网下向网上的回拨比例。

  如上表所示,科创板新股发行的网上初始发行比例要普遍低于现有A股市场10个百分点。

  新股发行时,如果网上投资者有效申购倍数超过50倍,不管是现有A股市场还是科创板,都有将网下发行数量回拨至网上,以增加网上发行数量的机制。

  如上表所示,当网上投资者有效申购倍数超过50倍时,科创板的回拨比例远低于现有A股市场。在有效申购倍数超过150倍的情况下,回拨后,现有A股市场网上发行比例可达90%以上;而不管有效申购倍数多高,科创板的最高回拨比例仅为10%。

  综合考虑网上初始发行比例和回拨机制,科创板新股发行时,最终网上发行比例不会超过发行数量的40%;对于发行后总股本超过4亿股或发行人尚未盈利的,最终网上发行比例不会超过发行数量的30%。与现有A股市场网上发行比例最高可达90%以上相比,这是一个非常大的变化。这也意味着,科创板新股发行时,面向散户的新股发行比例将明显低于现有A股市场。在发行数量相同的情况下,科创板面向散户的新股供给数量将大大减少。

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